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PTA仍有阶段反弹机会

花边2019-08-27 来源:期货日报

  8月份,随着中美贸易摩擦升级,PTA2001合约价格持续低位运行,最低一度下跌至5014元/吨。

  贸易摩擦左右短期走势

  尽管中东地缘政治冲突不断,但市场明显并未给出更高的风险溢价,反而更多关注美国成品油消费数据低迷。美国汽油需求高峰已经接近尾声,通常9月初的美国劳工节为美国自驾游高峰结束时间。从库存数据也可以看出,在美国原油出口量持续放大的情况下,当前美国原油库存依然明显高于去年同期。

  中美贸易问题持续发酵,上周更是继续互加关税。市场更加担忧贸易争端造成经济衰退,IMF下调全球GDP增速至3.2%,国际能源署下调2019年的原油需求增量至110万桶/天。与此同时,美国原油产量持续新高,显示出较强的价格韧性。

  综合来看,原油短期将维持低位振荡走势,但中期来看,重心大概率下移。

  远月面临扩产压力

  PTA接下来将进入较为明显的扩产周期,年内新凤鸣220万吨PTA装置预计在2019年10月份投产,恒力石化250万吨PTA装置预计在2019年年底投产。而2020—2022年,PTA将有接近2000万吨的新装置投产。

  大量新增产能对远期合约形成巨大压力,同时将给PTA装置盈利能力带来挑战,因此远月2005合约依然建议偏空操作为主。

  而聚酯端,在金九银十的预期之下,聚酯涤丝产销表现尚可,当前的聚酯工厂产品库存处于10天左右的偏低水平。聚酯工厂现金流也在提升,涤丝利润在500元/吨左右。聚酯终端开工也在提升,当前聚酯开工达到90%以上,另外8月份有桐昆恒优60万吨等新装置陆续投产,在10月份新凤鸣PTA新装置出料之前,PTA依然将保持一个良性的去库过程。

  图为聚酯利润(单位:元/吨)

  PTA加工费方面,当前现货加工费仅为900元/吨,实际的加工利润仅剩下300元/吨左右,相对偏低。聚酯需求良好或对近月PTA产生一定支撑。1911合约预计表现相对强势,受新产能冲击的力度会相对偏小,因此在策略选择上面,可以选择11—01正套操作。

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