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新产能投放临近 PTA上涨根基不牢

花边2019-09-20 来源:弘业期货

  近日沙特油田遭袭打破PTA原有弱势局面。石油供应缩减利好传导至下游环节,成本抬高助推PTA价格重心上移。不过目前沙特正积极恢复石油供应,在新产能投产临近背景下,PTA期价将面临较大上行阻力。

  成本驱动力减弱

  中秋假期期间,沙特油田遭遇袭击,导致原油每日供应减少570万桶,也就是全球5%石油供给受到影响,16日国际油价应声大涨。不过目前沙特阿拉伯Abqaiq工厂已重新启动生产,部分产能得到修复,虽完全恢复至袭击以前水平还需要更多时间,但在消息面冲击下,油价已重返60美元/桶以下。

  当前亚洲PX价格相较9月13日已上涨67美元/吨,带动PTA成本上升近360元/吨。不过PX上涨幅度依然逊于上游,导致PX-石脑油价差收缩至300美元/吨以内,也就是说PX生产环节已处亏损状态。考虑到海南炼化、恒逸文莱、浙江石化等多套PX新装置将在4季度投产,后期成本端难以对PTA提供足够支撑。

  增产压力较大

  未来供给增加将是PTA市场重头戏,其中新凤鸣及恒力石化3期均在10月计划投产,新疆中泰昆玉产能预计在12月释放,产能累计达590万吨/年。这些新产能一旦量产,PTA供应将呈现宽松局面。即便后期投产有所延迟,但2020年仍有1170万吨产能预期释放,未来增产压力仍不容小觑。

  截至目前,年内尚未进行检修的装置产能约1/4,按照15天左右平均检修时间看,大约损失产能51万吨。假若新疆中泰昆玉或在2020年投产,新凤鸣和恒力2套产能在今年11月投产,则11-12月累计增产约78万吨,PTA累库预期加大。目前PTA厂家盈利情况不容乐观,现货加工费已降至2季度以来最低水平,在增产预期下,加工费或还有压缩空间。

  聚酯消费无亮点

  今年聚酯新增产能依然有条不紊地投放,截至目前已有290万吨陆续释放。产业链各环节投产周期不同步,令市场利润在各环节之间转移。上半年PX利润回落使得PTA生产利润大增,而随着PTA新产能投产临近,3季度以来聚酯市场利润随之好转。

  然而相比较上游涨价,聚酯工厂跟涨明显不足,导致各产品现金流呈现不同程度压缩,利润下降或使新产能投产有所延迟。国庆假期临近,部分终端织造企业开工率下滑,聚酯库存或有所攀升。整体看,下游聚酯消费没有亮点,难以提振PTA市场。

  综上所述,随着沙特石油逐步恢复供应,PTA来自于成本驱动力转弱。同时PTA新产能投放临近,供应将呈现宽松局面。

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