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供需形势仍然严峻PTA反弹空间受到压制

花边2020-05-20 来源:期货日报

  近期,在欧美复工带动下,终端市场呈现一定利好,但在海外疫情尚未得到有效控制的背景下,我们对下游需求是否有持续性的好转仍有疑虑。同时,PTA社会库存不断攀高,市场供需面仍然严峻,PTA反弹空间或受压制。

  成本处在低位

  近一个月来,在沙特超预期减产的支撑及欧美多地复工的带动下,国际油价稳步上扬,超过30美元/桶。不过,PTA的直接原料PX表现却不如人意。在去年国内PX急速增产58%的背景下,今年PX供给宽松格局尤为明显。对于处于弱势局面的PX而言,前期油价下跌加速PX市场走低,而油价上涨却对PX价格拉动作用有限。4月下旬以来,PX累计涨幅只有15%。

  随着石脑油裂解价差的恢复,?PX环节的生产利润收窄,近期PX—石脑油价差回落至230美元/吨附近,较4月同期缩减40美元/吨。尽管5月亚洲部分装置检修,但PX供给仍然充裕。当前PTA的原料成本在2600元/吨附近的低位水平,对PTA价格有一定支撑。

  库存压力庞大

  虽然PTA绝对价格处于低位,但前期油价回落让利PTA生产环节,3—4月PTA加工费不断走高,而近期PX的涨幅又远弱于上游市场,令PTA生产利润依然保持700—800元/吨的不错水平。

  不过,高加工费往往伴随着高开工率,4月以来PTA工厂平均开工率高达92%,使得PTA高库存压力更加明显。截至目前,PTA库存已升至355万吨附近高位。按照现有产能来计算,PTA开工率要低于聚酯开工率近一成,市场才能基本平衡,而与当前PTA行业91%的开工负荷相比,聚酯开工明显不足。据了解,6月PTA市场存在检修计划的主要有海南逸盛、新疆中泰及仪征化纤,但在高加工费状态下,不排除推迟检修的可能。此外,恒力5#装置在6月下旬还有投产预期,短期PTA累库局面难改。

  需求有待恢复

  随着海外多个国家确诊病例数量下降,各国开始放松管控,带动终端织造企业开工率回升。不过,当前坯布库存还处于40多天的高位水平,轻纺城成交量也没有明显改善。同时后期面临夏季纺织传统淡季,在海外疫情未得到有效控制的背景下,外单需求依然存在变数。参照国内情况来看,乐观估计复工进程将持续1—2个月。

  当前聚酯各品种依然分化,除了短纤、瓶片利润尚可之外,主要产品长丝市场仍旧不佳,在5月以来经历两轮短暂的产销高峰后,聚酯市场再次进入累库局面。由于终端需求的不确定性,下游厂家采购意愿不高,从而影响聚酯开工提升的积极性,不利于PTA库存的消化。

  总之,在终端需求的改善预期消耗后,还要期待更多实质性订单的拉动,短期PTA高库存局面还将延续。

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